11月16日，瑞士主（zhǔ）要证券交易所（suǒ）瑞（ruì）士（shì）证券交易（yì）所（SIX Swiss Exchange）宣（xuān）布，将上市（shì）全球首个基于多加密（mì）货（huò）币的交易（yì）所（suǒ）交易产品（pǐn）（ETP）。交易（yì）所交易产品（ETP）是在国家证券（quàn）交易所进行交易的衍生定价证（zhèng）券，其（qí）定价来自于其他投（tóu）资工具（jù），最常（cháng）见的形式是（shì）商品、股票和（hé）指数。全球第一个（gè）多加密货币ETP得到了瑞士（shì）创（chuàng）业公司Amun AG的支持，并将在（zài）股票（piào）代码HOLD下上市。根据公告，ETP将追（zhuī）踪该行业最大的五（wǔ）种加密货币：比特币（btc）、Ripple（XRP）、以（yǐ）太币（ETH）、比特币现金（jīn）（BCH）和Litecoin（LTC）。

11月16日，瑞士（shì）主要证（zhèng）券交易所瑞士证券交（jiāo）易所（suǒ）（SIX Swiss Exchange）宣布，将上（shàng）市全球首个基于多加密货（huò）币（bì）的交易（yì）所交易产品（pǐn）（ETP）。

交易（yì）所交（jiāo）易（yì）产品（ETP）是在国家证券交（jiāo）易所进行（háng）交易的衍生定价证券（quàn），其定（dìng）价来自于其他（tā）投资工具，最（zuì）常见的形式是商（shāng）品、股票和指数（shù）。

全球第（dì）一（yī）个多加（jiā）密货币（bì）ETP得到了（le）瑞士创业（yè）公司Amun AG的支持，并将在（zài）股票代（dài）码HOLD下上市。根据公（gōng）告，ETP将追（zhuī）踪该行业最大的五种加密货币：比特币（BTC）、Ripple（XRP）、以太币（ETH）、比特币现金（BCH）和Litecoin（LTC）。

该公（gōng）告（gào）还（hái）显示，五种加（jiā）密（mì）货币（bì）中的每一种（zhǒng）都（dōu）将在ETP中获得（dé）一定程度的市场份额，尽管据（jù）报道比（bǐ）特币将占（zhàn）ETP总体资产的大约一（yī）半。现在规模第二大的加密货币XRP将（jiāng）占资产（chǎn）的（de）25.4％，其次是以（yǐ）太币（bì）的16.7％，比（bǐ）特币（bì）现金（jīn）的5.2％，莱特币的3％。

尽（jìn）管加密（mì）货币领域已经发布了（le）许多（duō）有前景的产品（pǐn），试（shì）图加（jiā）速加密货币的主流采用，但监管问题（tí）仍然是该（gāi）领域发展难以解决的一贯障碍。 Amun AG联合（hé）创始人兼首席执行官Hany Rashwan并未忽视这一潜在问题，并表示此（cǐ）次推出（chū）的新产品将符合（hé）目前适用于所有（yǒu）其他ETP的严格政策。

Amun的官方网站表示（shì），瑞士证券（quàn）交（jiāo）易（yì）所（suǒ）是欧洲第四大交易所，市值为1.6万（wàn）亿美元。

此次基（jī）于交易所的多加密货（huò）币（bì）产品（pǐn）的上市，并非欧洲首次进行加密（mì）货币（bì）ETP实验。自2015年以来，瑞典公司XBT Provider一直在运营利润丰厚的CoinShares交（jiāo）易（yì）所交易产品，该产品也是瑞（ruì）典（diǎn）最新的（de）加密货币开发（fā）项目（mù）。瑞典是一个以其在金融科（kē）技领域的开放式创新方法而（ér）闻名（míng）的国家，并有望成（chéng）为第一个“无现金经济”国（guó）家。

Coinshares有两个Bitcoin Tracker：XBT Bitcoin Tracker One （COINXBT）和XBT Bitcoin Tracker Euro（COINXBE）。Cointelegraph曾报道，这两个Tracker以欧元和瑞典克朗进行交易（yì）。以瑞典克朗进行交易的话（huà），200股相当于一股比特（tè）币，欧元版本（běn）则是20股相当于一股（gǔ）比（bǐ）特币。该产品可供欧洲各地的投资者使用，自2015年在纳斯达克（kè）斯德哥尔摩（mó）上市以来已吸引超过（guò）10亿美元，开发（fā）者由此也在邻国丹麦、拉脱维亚、芬兰和爱沙尼亚推出更（gèng）多版本。

Coinshares很早就引起了亿万富翁、加密（mì）货币投资者Mark Cuban的注意。在洛杉矶的名利场新成就峰会上，Cuban就对此产品的投资经验和资（zī）产价值归属发表（biǎo）了评（píng）论：“这（zhè）很有（yǒu）意思（sī），因为（wéi）有很多资产的价值（zhí）仅（jǐn）仅（jǐn）基于供（gòng）求关系。大多（duō）数股票（piào）都没有内在（zài）价值，因为你没有真（zhēn）正的（de）所有权和投（tóu）票权，投资者只拥有（yǒu）买卖（mài）这些股票的能力。比特币也是（shì）一样（yàng），其价值基于（yú）供需。我通（tōng）过基于瑞典交（jiāo）易所的ETN购买了一（yī）些比特币。”

彭博（bó）社报道，COINXBE总资产为9650万欧元（yuán），COINXBT总资（zī）产为9.863亿瑞典克朗。

美国（guó）ETF仍悬（xuán）而未决

也许加密货币世界中，最成熟（shú）的交易（yì）所交（jiāo）易方法是（shì）交易所交易基金（jīn）（ETF）。

ETF可以追踪（zōng）商品、债券和（hé）股票指数中的一（yī）种（zhǒng）或多（duō）种资（zī）产。单（dān）一资产的（de）ETF目前已经司空（kōng）见惯（guàn）了，可用于交（jiāo）易如黄金等（děng）各种资产（chǎn）。由于ETF已经（jīng）成为主流金融（róng）被动（dòng）投资的主要工（gōng）具，因此加（jiā）密货币社区的许（xǔ）多参与者都希望ETF能够为加密货币（bì）的广泛采用铺平道路。

追踪一揽子资产的ETF的部分吸引力（lì）在（zài）于，就其本质而言（yán），它们不易受到其他投资（zī）工具易受波动影响的（de）风险。由（yóu）于（yú）投资的价值（zhí）分（fèn）散在多个资产中，因此表（biǎo）现不（bú）佳的资产造成的损失，会被那些更（gèng）快速增值的资（zī）产所抵（dǐ）消。因此，ETF在热衷于（yú）低风（fēng）险投（tóu）资的投资（zī）者中很受欢迎。

比特币（bì）ETF将追踪比特币作为（wéi）标的资产。这导（dǎo）致投资者只会持（chí）有比特币的证券性质而不实际拥有代币（bì）本身。到目前为止，提交（jiāo）给美国证券交易委（wěi）员会（SEC）的比特币（bì）ETF申请（qǐng）均未通（tōng）过。亿万（wàn）富翁、主要（yào）加密货币（bì）投资者Tyler和（hé）Cameron Winklevoss兄弟（dì），迄今（jīn）为止已被美国证券交易委员会（huì）拒（jù）绝了两份备受瞩目的ETF申请，最（zuì）近（jìn）的（de）一次（cì）是在今年（nián）7月（yuè）。美国证（zhèng）券交易委员会就此次（cì）申请（qǐng）发布了一（yī）份长达92页的（de）反馈报告，SEC在报（bào）告中表示，不同意Winklevoss比特币信托公司声称的比特币市场“天生抵制操纵”的（de）言（yán）论。美国证券交易委员会（huì）详（xiáng）述到：“为支持这一主张而提交的论据不完整且不一致，数据无法支持（chí）这一观点。”

尽管Winklevoss兄弟的申请多（duō）次（cì）受挫（cuò），但美国证券交易委（wěi）员会看（kàn）似强硬的（de）做法并未（wèi）阻止（zhǐ）加密货币领（lǐng）域（yù）的进一（yī）步申请。

SEC正在考（kǎo）虑最新的（de）ETF申请

今年（nián）早些时候，投资管理公司VanEck和（hé）区块链技术（shù）公司（sī）SolidX申请了（le）由实物支（zhī）持的比（bǐ）特币ETF，将（jiāng）在芝加哥期权交易所的（de）BZX股票交易所上市。该提案中ETF的每股价值约（yuē）为20万美元，以吸引机构（gòu）投（tóu）资（zī）者。

摩根士丹利10月（yuè）发（fā）布了一份（fèn）报告，其（qí）中记录了比特币在主流机构投资方面的新潜力，考虑（lǜ）到这一点，这种主要吸（xī）引机（jī）构投资（zī）者的策略可能（néng）会有所回报。此外，ETF由衍（yǎn）生品（pǐn）支持的（de）事实，也意味着这些公司实际上将持有BTC而不（bú）是其相应的价值，这样的情（qíng）况会影响监管决策，对申请成功（gōng）可能非常重要。

由（yóu）于美国（guó）证券（quàn）交易委员会在8月决（jué）定推迟公（gōng）布申请结果，两家（jiā）公（gōng）司尚未收到正式（shì）答（dá）复。鉴于此，截至8月22日，来自三个（gè）独立申（shēn）请人的（de）共9份（fèn）比特币ETF申请被全部拒绝。证券（quàn）交易委员会对此（cǐ）决策过于拖（tuō）延，同时比特币ETF又存（cún）在带领加密货（huò）币成为主（zhǔ）流金融工具的巨大潜（qián）力，加密（mì）货币社（shè）区对此结果十分期待。而美国证（zhèng）券交易委（wěi）员（yuán）会也确实在10月（yuè）的会议上发（fā）布了关于（yú）该提（tí）案的备忘录。

该备忘录概述了两家（jiā）公（gōng）司与监管（guǎn）机（jī）构之间过去的关系，并介绍了他们最近（jìn）正在进行的项目以（yǐ）及SolidX此前在2017年3月（yuè）提出在纽约（yuē）证券交易所（NYSE）上市ETF的申请（qǐng）。备（bèi）忘录（lù）中还提到了美国证券交易委员会驳回（huí）此前九项（xiàng）申（shēn）请的原因。其中有两个（gè）申（shēn）请由ProShares提出，五个申请由Direxion提交，另外两个由（yóu）GraniteShares提交（jiāo）。美国（guó）证券交易委员（yuán）会对比（bǐ）特币期货市（shì）场有“重大”需求表（biǎo）示不满，并对（duì）存在“欺诈和操纵行为”的可能性表示担（dān）忧：“交（jiāo）易（yì）所没有（yǒu）提供任何记（jì）录（lù）证据，证（zhèng）明比（bǐ）特币期货（huò）市场是‘重要市场（chǎng）’。这对申请（qǐng）失败是（shì）至关（guān）重（chóng）要的，因为交易所未能（néng）确（què）定其他方法来防止欺诈和操纵行（háng）为，因此比特（tè）币ETF申（shēn）请若想通（tōng）过，必须与（yǔ）其他比特币相关规模（mó）较大的受监管市场进行监（jiān）督共享。”

该（gāi）备忘录还记录了VanEck、SolidX和芝加哥期权交（jiāo）易（yì）所（suǒ）（CBOE）的代表在这个（gè）问（wèn）题（tí）上与监管机构立场截然相（xiàng）反，并补充说他们对“重（chóng）大”一（yī）词的选择是故意但不精确（què）的（de），这可以使他们能够操纵（zòng）有（yǒu）关（guān）各方：“作为（wéi）发行（háng）人，我们担心（xīn）美（měi）国证券交易委员会的工作人员在使用‘重要（yào）’这（zhè）个词（cí）时，创造了一（yī）个活（huó）靶子。工作人员从未提供过（guò）关（guān）于‘重大’是何含义的（de）指导，这使他们可以无限地更改目标。”

尽管美国证券交易委员（yuán）会对此（cǐ）前的（de）申请采取了强硬立场，但其专员Hester M. Peirce宣布，监管机（jī）构将在未来再次对其进（jìn）行审查。在（zài）一份出版物中，Peirce专员声称，监管机（jī）构在（zài）关注市场本身而不是有问题的（de）衍生品方面超（chāo）越了（le）其“有限的作用”：“委员（yuán）会（huì）错（cuò）误地（dì）解读了[证券（quàn）交易所]法案，该法案要（yào）求国家证券交易所的（de）规（guī）则‘旨在防止欺诈和（hé）操纵行（háng）为和做法’。[它]把（bǎ）精力集中在了上市ETP股票（piào）产（chǎn）品及相关的比特币现货市场上，[而不是]BZX监管、防止操纵的能力。”

10月4日，美（měi）国证券交（jiāo）易委员会宣布：“截至2018年11月5日（rì），任何一（yī）方或其他人都可（kě）以（yǐ）提（tí）交声明，以支持或反对根据授权进（jìn）行的诉讼。”

据报道，SolidX、VanEck和芝加哥（gē）期权交易所的（de）最新提案将继续受到监管机构的审查，最（zuì）终结果将在2019年2月公布。

SolidX、VanEck和芝加哥期权交（jiāo）易所并不（bú）是唯一（yī）预测（cè）比特（tè）币ETF更加开放的机构。CNBC加密货币分析师Brian Kelly认为（wéi），芝加哥（gē）商品交（jiāo）易所的统计数据（jù）表明，衍生品市（shì）场和快速发展的期货市场呈上升趋势。Kelly表示，这有可能在明年改善（shàn）SEC批准比特币ETF的环境：

“这是芝（zhī）加（jiā）哥商品（pǐn）交易所期货大（dà）股东的（de）收益情况。[截至（zhì）4月]，可（kě）以（yǐ）看到大幅增（zēng）长（zhǎng）率达（dá）到85％左右。由此推断，到2019年2月，你将会这将会是一个非常强劲的市场（chǎng）。”

然（rán）而，并非（fēi）所有的（de）加密货币投资者都（dōu）看好这一产品。科技（jì）企业家（jiā）Andreas Antonopoulous表示，尽管他预（yù）计（jì）美国证券（quàn）交（jiāo）易委员会会批（pī）准比特（tè）币ETF，但他并不（bú）认为它们会长期（qī）受（shòu）益于加（jiā）密货币行业：

“我要打破（pò）你们的（de）美（měi）梦。我（wǒ）知道很多人真的希望ETF会被批准，但我（wǒ）认（rèn）为（wéi）这是一个糟糕的主（zhǔ）意。我实际上是反对ETF的，我认为比特币ETF会对加密货币生态系（xì）统造成（chéng）损害。”

美国以外对此持怀疑态度

11月20日，英国金融监（jiān）管机（jī）构金融行（háng）为监管局（FCA）在一次演讲中宣（xuān）布，正在考虑禁止（zhǐ）加密货币衍生品。监管机（jī）构表示，这一（yī）最新公（gōng）告是（shì）其打算对（duì）行（háng）业（yè）做出“最全面（miàn）”回应的一部分。

FCA战略与竞争执行总监Christopher Woolard在伦敦举行的“加密货币监管”活动上发言时强调，该组织正在研（yán）究（jiū）禁止衍生品。该禁（jìn）令还可（kě）能包括期（qī）权、期（qī）货和可转让证券。Woolard详细阐述了FCA如（rú）何关注（zhù）消费者福利以及整个市场的其他问题：“我（wǒ）们担心散户投资（zī）者的销售情（qíng）况复杂，波动（dòng）很大，而且经常利用基于交易所代币的衍（yǎn）生产品（pǐn）会产生潜在的市场诚信问题（tí）。”

ETP的一（yī）线生（shēng）机

从加密货币投资者的（de）不（bú）同评论（lùn）中显（xiǎn）示（shì），似乎出现一种加（jiā）密货币交易所交易产品很（hěn）可能进入该领域的（de）概念，无（wú）论它们是（shì）否真正（zhèng）丰富了加（jiā）密（mì）货（huò）币领域。尽管瑞典和瑞士在实施（shī）这些投资工（gōng）具方面取得了进展，但真（zhēn）正的试金石将（jiāng）是美国证券交易委员（yuán）会的（de）监管决定。

Peirce专（zhuān）员对监管机构过去行为的严厉批评，以及重（chóng）新审核（hé）过（guò）去九次拒绝的（de）声明，可能预示着（zhe）美国的加密货币交易（yì）所（suǒ）交（jiāo）易产品最终会发生变化（huà）。

随着英国逐渐解决其最新的监管困境，其他参与者大都（dōu）认（rèn）为（wéi）市场对比（bǐ）特币ETF报有兴趣（qù），最终的批准上市只是（shì）个（gè）时间问题。