加密货（huò）币市值的暴（bào）涨，吸（xī）引了一大批（pī）传统VC进入（rù）
区（qū）块链行业，
token Fund继而（ér）在（zài）18年初大面积爆发，成为区块链行（háng）业最重要的角色（sè）之一。
近日，链捕手采访到DFund合伙人杨林苑。在（zài）本次采（cǎi）访中，杨（yáng）林苑谈到了（le）他（tā）进入Token投资市场的经历，对Token投资（zī）趋势的判断，还有DFund的投资策略。
01
90%的Token Fund将被淘（táo）汰（tài）
链（liàn）捕手（shǒu）：您是在什（shí）么时（shí）候开始（shǐ）关注区块链并决定进入？
杨林苑：
比（bǐ）特币（bì）在2013年（nián）开始（shǐ）进入（rù）国（guó）内大众的视野，从（cóng）那时起车库（kù）咖啡成（chéng）就（jiù）了今天
币（bì）圈（quān）的半（bàn）壁江（jiāng）山，那时赵东、李笑来、二宝、
李林、刚叔、杜均等等都曾经频繁地在车库咖啡出没，我当时在车库创业耳濡目（mù）染，但感（gǎn）觉这事还看不清楚，所以（yǐ）选择留在了古典（diǎn）投资圈，先后在赛伯乐投资、StarVC、和联（lián）想创投，把财（cái）务投资、明星（xīng）投资、战略投资各种类型的（de）投资都经历（lì）了一遍。
2016年我（wǒ）才开始（shǐ）关（guān）注（zhù）区块链的投资机会，当时从（cóng）一（yī）个（gè）古典（diǎn）投资人的角（jiǎo）度来看
区块链（liàn）项目（mù），见（jiàn）了几个业内比（bǐ）较牛的创业者，天花乱坠地（dì）讲但一看数据觉得（dé）还（hái）是在讲故事，下不去手投。到了2017年市场大热，我开（kāi）始（shǐ）以DFund顾问（wèn）的身份参与区块链投资，慢慢找感觉，今年7月下定决心（xīn）正式加入（rù）DFund主要（yào）有两个原因。
首先（xiān），我判断这个行业虽（suī）然短（duǎn）期有一点（diǎn）泡沫，但是长期（qī）的趋势已经（jīng）不可阻挡；另一（yī）方面，我（wǒ）认为对价值投资者而言，熊市是（shì）参与和布（bù）局的最佳时（shí）机。
链捕手：关（guān）于区（qū）块链（liàn）的大势（shì）及参与的时机，您可以再具体（tǐ）阐释下吗？
杨林苑：我投资一直（zhí）坚持（chí）的理念是看大趋（qū）势，在趋势里（lǐ）去考虑（lǜ）和延（yán）伸有哪些可能的场景，进而（ér）发掘出优（yōu）秀（xiù）的创业者和投资标（biāo）的。孙正义曾说过一句话，他说虚拟资产一定是人类未来（lái）最大的资（zī）产，我（wǒ）非常赞同他的说（shuō）法。整个虚拟货币市场容量还不到3000亿（yì）美（měi）金，而苹（píng）果一家公司市值（zhí）已经（jīng）超过（guò）1万亿美金。
未来，无（wú）论是虚拟货币的总（zǒng）体（tǐ）规模还（hái）是参（cān）与虚拟（nǐ）货币交易（yì）的（de）用户都有极大的增长空间，我（wǒ）认为现在开始是主流投资者（zhě）参与的最佳时机，因为未来半（bàn）年内会有大量（liàng）资金因为避险需求进入，而ETF的最终通（tōng）过以及越来越多国家法（fǎ）币和虚拟（nǐ）货币通（tōng）道的建立会（huì）加速这一进程。
任何一个行业蓬勃（bó）发展的（de）时候都（dōu）会有（yǒu）泡沫。如果把（bǎ）区块（kuài）链分成技术、商业和
金融三个属性的话，因为（wéi）目前（qián）技术和（hé）基础设施（shī）还不成熟，商（shāng）业落（luò）地（dì）尚早，整（zhěng）个行业目（mù）前更多的价值体（tǐ）现在金（jīn）融属性上，因（yīn）此在投资方向（xiàng）上我们非常关注交易相关（guān）领域的项（xiàng）目，钱包和支付是构（gòu）成大规模商业闭环的支撑品类，而比特币等虚拟货（huò）币发行，流通和交易，使得更（gèng）大的商业价（jià）值逐步被（bèi）发掘（jué），比如（rú）交（jiāo）易所及新型交易网（wǎng）络。
我们早期（qī）投（tóu）资了
币安（ān），后来又陆（lù）续投资了（le）巨建华的（de）BHex，以及Bitgogo、Coinsuper、Coinbig等（děng）交易所，分布式交易（yì）所（suǒ）等新型（xíng）交易网络（luò）也是我们（men）一（yī）直（zhí）在关注的方向，由（yóu）此（cǐ）衍生的（de）支撑业务（wù）类型包括交易工（gōng）具（jù）、清结算、量化（huà）策略、资金托管的服务（wù）商及（jí）工（gōng）具，以（yǐ）及延伸出来的身份认证、安全、工具+媒体、投行（háng）服务、法律等相关领域的投资机（jī）会我（wǒ）们也有布局（jú）。
围绕交易追求（qiú）的是在安全（quán）环境下提升（shēng）交易效（xiào）率和降低交易（yì）成本，但是虚（xū）拟货币交易的目的其实（shí）是增值，以法（fǎ）币度量是赚钱，以（yǐ）虚拟货币计量是赚币，所以最近也冒出大量（liàng）的虚拟货币资管平台，我们（men）一（yī）直有个（gè）观（guān）点，交易在相当长时间里还会是虚拟货币的（de）核心（xīn）诉求（qiú），但（dàn）是虚拟货币是Techfin而不是Fintech。简单地说，我们当下（xià）的投资策略是（shì）技术为先，交易为重。
投资机构（gòu）的（de）价值在于判（pàn）断趋势，找到好标的以及（jí）风险定价，大（dà）牛市没有给专（zhuān）业投资机（jī）构太多（duō）的时间去思考（kǎo）和判断，风险定价能力也被（bèi）剥夺了（le），但价（jià）格终究（jiū）不会背离价值，熊市才是价值投资（zī）者的春天。
虽然在2017年（nián）这个牛市中很（hěn）多人都赚到钱，实际上收益最大的项目是结结实实熬过了（le）上个寒冬（dōng）、死而后生的（de）人，在熊市里我们要做的就是把这样的项目找出来，陪他们穿越（yuè）到下一（yī）个周期，投入充分的（de）精力帮助团队提高壁垒和（hé）竞争力（lì）。
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