作（zuò）为美联储中著名的数字货币悲观（guān）主义者，美联储（chǔ）理事（shì）Lael Brainard于2019年（nián）10月16日罕见（jiàn）发表（biǎo）了有关“数字（zì）货币（bì）、稳定币和支付体系演（yǎn）进”的长篇演讲。在政府工作的（de）读者可能有（yǒu）经（jīng）验，越大（dà）的领导（dǎo）越有影（yǐng）响力的（de）人针对重大（dà）问题越不轻（qīng）易发言，所以Lael理事的发言可谓意义重大，反应了（le）美联储在相（xiàng）关问题的立场。感（gǎn）兴（xìng）趣的（de）读者可以订阅“数字资产研究（jiū）院（yuàn）”的公（gōng）众（zhòng）号获得（dé）发言（yán）全文中文翻译（yì）以及笔者的（de）点评。

发言很长，其（qí）中主体（tǐ）部分是有关稳定币（bì）的监（jiān）管，因此（cǐ）笔者在这里总结发言要点并展开监（jiān）管的话题。

发言核心（xīn）要点包括：美国/美联储拥有相当长发行和管理私有货币的历史和经验，包（bāo）括非银（yín）行机（jī）构发行的用于辅助特定网络内交（jiāo）易的货币（bì）或资产（chǎn），例（lì）如礼品卡、积分和虚拟（nǐ）游戏（xì）货币等。随着私有网络规模和范围的扩展，其网络外部性（xìng）让基（jī）于数字平台的支（zhī）付系统获得（dé）极大的发展，如中（zhōng）国的（de）支付（fù）宝（bǎo）和微信支付（fù）。

Libra作为（wéi）稳定币项目最独（dú）特之处是其拥（yōng）有全球三分（fèn）之一人（rén）口的活跃用户，以及通过其支付系统，Libra网络（luò）可以（yǐ）快速扩张（zhāng）至全球规（guī）模。Libra和任何有（yǒu）全（quán）球规模（mó）和范（fàn）围的（de）稳定币项目（mù），都必（bì）须解决一系列法律和监管挑战才能上线（xiàn）。很（hěn）多国（guó）家央（yāng）行在（zài）推进央行数字（zì）货币，美联（lián）储先（xiān）不凑热闹，先看看别人做得如何。美联储支持支付领（lǐng）域的创新，并乐于（yú）见到（dào）未来数年内在支（zhī）付体系（xì）有长远影响的创新，包括稳定币的选项。

Lael理事特别强调（diào）了四个方（fāng）面的法（fǎ）律和监管的问题。

首先，需（xū）要做（zuò）到（dào）“知晓你的（de）客户”（即know-your-customer: KYC）规则和监管的合（hé）规性来避免稳定币被用于非法活动和非法金融。Libra的商业模式天然就是（shì）跨（kuà）境的，Libra系（xì）统的每个参与者（zhě）都（dōu）被（bèi）视为金（jīn）融机构（gòu）需要遵守（shǒu）每（měi）个（gè）司（sī）法辖区的反（fǎn）洗钱（qián）法（fǎ）律。Libra的全（quán）球业务可能要（yào）求一个（gè）一致的全球反洗钱框架，以（yǐ）降低非法交易的风险。

其（qí）次，旨在方便消费者支（zhī）付的（de）稳定币的（de）发行人必（bì）须明确（què）展示（shì）如何确保消费者保护。消费者（zhě）必须接受培（péi）训，他们的权（quán）利与银行（háng）账（zhàng）户有何不同。在（zài）美国，针（zhēn）对银（yín）行账户（hù）已（yǐ）经实（shí）施法规和监管（guǎn）的保护，以便（biàn）消费（fèi）者合理预期他们的存款被保险的额度；欺诈性的交易是银行的责任；有关账户费用和利息支付的清（qīng）晰、标准化的披（pī）露等。现在还不清楚（chǔ）Libra是否有类似的保护（hù），消费者如何拥有索偿权（quán），目（mù）前尚不清楚（chǔ）消费者面临多少价格风险，因为他们似乎对稳定（dìng）币的基（jī）础资产没有（yǒu）权利。消费（fèi）者需要注意，稳定币很可能与主权发行的法币有截然不同的法律条款。需要明确为个人身份识别信（xìn）息和（hé）交（jiāo）易数据的（de）安全（quán）性负责（zé）任的实体（tǐ），以及个人数据如何（hé）存储、访问和使（shǐ）用（yòng）。过（guò）去几年中（zhōng）大量的网络攻（gōng）击事件凸显这些问题的重要性。

第三，有必要界定（dìng）Libra生态系统中各（gè）参与（yǔ）者进行（háng）的金融活动，以便司（sī）法（fǎ）当局评估现（xiàn）有的（de）监管和执法机制是否完善。作为Libra协会的（de）合（hé）法注册地，瑞士尤其（qí）关心这些话题。瑞士当局设立了三个新类别以帮助按照（zhào）功（gōng）能来进行监管：”支付代币”是加密货币，用于支付或价值转（zhuǎn）移；“实（shí）用代币”是（shì）基（jī）于区块（kuài）链的应（yīng）用程序；”资产代币”是类似于股票、债券（quàn）和衍生（shēng）工（gōng）具的加密（mì）资产。

第四，一个全（quán）球范围的稳定币网络可能带来金融稳定性风险，如流动性、信用、市场和操作风险等（děng），不管（guǎn）是个别还是（shì）组合一起发生，可能触发（fā）失去信（xìn）心和引发“挤兑“。一个全球稳定币网络提出了许多（duō）法律上独立（lì）但（dàn）相互依存的复杂问题，在储备物管理和网络（luò）中市场（chǎng）参与（yǔ）者权责方面缺乏透明度。

总结

从ECB、美（měi）联储和（hé）BIS/FSB的发言和（hé）行（háng）动，不（bú）难得出结论，全球货币政策（cè）制定机构已经对稳定币的崛起（qǐ）对（duì）全球一体化的意义（yì）达成（chéng）了共识，并且实际在推（tuī）进相关的监管政策（cè）制（zhì）定，为稳定币（bì）的（de）发展（zhǎn）扫清法（fǎ）律和（hé）监管的障碍。数（shù）字货币的兴起，显著改变了传统货币竞争的（de）方式，像Libra这样的（de）全（quán）球稳定币，与已经拥有（yǒu）庞大经（jīng）济生（shēng）态和庞大用户基数的网络结合，其（qí）强大的网络外（wài）部性可（kě）能允（yǔn）许（xǔ）Libra迅速拥有全球范围的影响力。

而在（zài）Libra储备池中（zhōng）拥有（yǒu）最高权（quán）重的美元（yuán），以及很（hěn）高（gāo）可能性使用美元作为其计价单位，充分维（wéi）护了美元的货币霸权，并将之延伸至数字世界。美联储、FSB和ECB都清晰了解全球稳定币可能重塑全球货币体（tǐ）系，特别是（shì）形成跨地理和司法辖区的数字（zì）货币区，并且取代货币羸弱（ruò）国家（jiā）的主权货币导致数字美元化，这或（huò）许（xǔ）是全球一（yī）体化（huà）精英群体希冀的目标（biāo）。

但Libra可（kě）能（néng）大概率采用（yòng）美元作为计价单位，因此Libra可能不会真（zhēn）正（zhèng）实（shí）现一种新的安（ān）全资（zī）产（chǎn）并且降低美（měi）元对（duì）全球（qiú）溢出（chū）效应的（de）美好愿（yuàn）望（wàng），它更大可能是美联（lián）储植（zhí）入（rù）未来全球货币体系（xì）的“特洛伊木马”。本文（wén）以朱（zhū）民（mín）的Libra评论结束全（quán）文（wén），“也不排除Libra在运营成熟后和美国政（zhèng）府合作，即和美国财政部（bù）和美联（lián）储合作，逐渐增加一篮子（zǐ）货币里美（měi）元的比（bǐ）重，并最终只（zhī）和美元（yuán）挂钩（gōu），成为官（guān）方的数字美元发行和运（yùn）营者”，笔者认为，这种（zhǒng）“合（hé）作“，可能比朱院长（zhǎng）的判断启动得更早，其实在（zài）Libra白皮（pí）书（shū）起（qǐ）草阶段就已经（jīng）开始（shǐ）了。

所以更实际的（de）现实和未来可能（néng）是，美（měi）元的Libra，美元的未来（lái）。